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Economia americana se fortalece com melhorias na política

Após anos de crescimento lento, a economia americana começou a acelerar. O crescimento do produto interno bruto ano após ano aumentou continuamente de 2,0% no primeiro trimestre de 2017 para 2,8% nos dados mais recentes, enquanto a taxa de desemprego caiu para 3,8%, o nível mais baixo em 18 anos, e a inflação permaneceu manso. Todas essas melhorias levantam a questão natural: o desempenho pode ser atribuído a mudanças na política econômica?

Para ter certeza, houve mudanças drásticas na política. O governo Obama finalizou mais de um regulamento caro, em média, todos os dias, impondo um custo cumulativo de US $ 890 bilhões à economia, segundo uma análise do  American Action Forum . A administração Trump adicionou apenas US $ 5 bilhões a este total no ano fiscal de 2017 e planeja reduzir os custos em US $ 9 bilhões no ano fiscal de 2018. Da mesma forma, a Lei de Cortes de impostos e Empregos inverteu incentivos perigosos na tributação comercial, incentivando as empresas a inovar, investir e produzir. nos Estados Unidos.

O crescimento mais rápido pode estar ligado a essas mudanças políticas? É cedo demais para ser definitivo, mas uma variedade de evidências sugere isso. Para começar, as atitudes, que podem mudar rapidamente em resposta a novos incentivos, foram dramaticamente mais positivas. O índice de otimismo da Federação Nacional das Empresas Independentes subiu de 104,9 em dezembro para 107,8 em maio, seu segundo maior nível. Da mesma forma, a pesquisa do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan subiu de 96,8 em dezembro para 99,3 em junho.

Planos para gastos de capital também podem ser ajustados de forma relativamente rápida. Entre os principais impulsionadores do aumento do índice de otimismo está a fração de pequenas empresas que planejam aumentar o investimento. De forma mais ampla, o índice de despesas de capital do Morgan Stanley, que acompanha a quantidade de negócios que provavelmente gastará nos próximos meses, estava em alta no início do ano. Embora essa medida tenha caído algumas, medidas amplas de dispêndio de capital pelas empresas permanecem robustas, e esses planos de gastos estão se tornando realidade, à medida que os pedidos de bens duráveis ​​para bens de investimento aumentaram a uma taxa anualizada de 12% em abril.

Outro indicador positivo é o investimento fixo não residencial, ou o investimento empresarial fora dos estoques. O desempenho dos investimentos até agora em 2018 está bem acima da projeção de reforma antes da tributação do Escritório de Orçamento do Congresso, e mais forte até do que a estimativa do CBO para a primeira parte deste ano, como mostra o gráfico do Fórum de Ação Americana . Com 6,8%, é a taxa mais alta desde o início de 2014. A métrica final é o crescimento econômico real. O Departamento de Comércio não divulgará o crescimento do PIB do segundo trimestre até o final de julho, mas o rastreador do PIB conduzido pelo Federal Reserve Bank de Atlanta indica que atualmente está acima de 4,0%.

Todos esses dados apontam para uma melhor política gerando melhor desempenho econômico. Os críticos raramente abordam os números diretamente. Em vez disso, a crítica mais repetida é voltada para recompras de ações, ou recompras de ações, após a Lei de Cortes e Empregos que supostamente evidencia o auto-enriquecimento dos CEOs e a incapacidade de gerar investimento nos negócios. Infelizmente, a crítica está errada em ambos os aspectos.

É verdade que a Lei de Cortes de Imposto e Empregos afetou o valor dos investimentos de capital corporativo. O corte de taxa corporativa aumenta o valor do patrimônio. A mudança para um sistema territorial com um imposto sobre o repatriamento considerado reduz modestamente esse aumento em valor para aqueles com grandes ganhos acumulados no exterior, com outras coisas sendo iguais. A imposição de despesas aumenta o valor das empresas em crescimento com novos investimentos, novamente, com outras coisas iguais. Mas recompras de ações não tornam os acionistas ou CEOs mais ricos. As recompras de ações simplesmente trocam ações valiosas pelo mesmo valor em dinheiro e, portanto, não têm impacto em si mesmas sobre a riqueza de uma pessoa.

Além disso, uma recompra de ações não indica nada sobre o nível de investimento na economia. Quando o acionista recebe o dinheiro, ele pode devolvê-lo ao sistema financeiro na forma de outra ação, bônus ou algo semelhante. Esses fundos ficam disponíveis para empresas, empresários e pequenas empresas para fazer investimentos. Ao fazê-lo, a qualidade e a quantidade de capital tangível e intangível aumentam e novos modelos de negócios são formados. Esse investimento e inovação são a base da maior produtividade, que se traduzirá em salários mais altos.

Eu serei o primeiro a reconhecer que é muito cedo para julgar o sucesso final da Lei de Cortes e Empregos de Imposto a esse respeito. O ritmo de crescimento dos salários reais não mostrou nenhum aumento discernível. Mas tenho certeza absoluta de que ninguém aprende sobre esse sucesso ou fracasso das recompras de ações.

O registro de política certamente não é imaculado. As iniciativas tarifárias da administração Trump geraram inquietação na comunidade empresarial, consternação entre aliados e desaceleração nos mercados de ações. Sua posição sobre a imigração legal está em desacordo com a realidade demográfica, e sua indiferença a uma trajetória orçamentária insustentável é perigosa. Mas também não há evidências estatísticas de que isso esteja se traduzindo em uma ameaça significativa de desaceleração no futuro próximo. Os números indicam que uma melhor política está levando às melhores perspectivas para a economia dos EUA em anos.

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